המחצית הראשונה של שנת 2025 הסתיימה באופן טוב, בהובלה מרשימה של השוק בישראל. מדדי הבנצ’מארק בארה”ב עלו מתחילת השנה והניבו תשואה חד- ספרתית נאה למשקיעים.
דוחות טובים של חברות ורגיעה בגזרת המכסים בארה”ב השפיעו לחיוב על מדדי השווקים בעולם. מדד תל אביב 125 לעומתם זינק ב24.5%– בעקבות מה שנראה כניצחון על איראן שמקרב את סוף המלחמה.
בישראל השווקים המקומיים נוסקים מאז תחילת חודש יוני. הצלחת המלחמה עם איראן – בדומה לזו מול חיזבאללה – נותנת הרגשה של דז’ה וו, והניבה גל עליות סוחף עם תשואות פנטסטיות.
מדדי המניות המקומיים:
ת״א35– זינק 9.51% ביוני ו–23.54% מתחילת השנה
ת״א90– זינק 14.43% ביוני ו– 25.54% מתחילת השנה
ת״א125– זינק 10.93% ביוני ו–24.54% מתחילת השנה
סקטור הפיננסים:
ת״א-ביטוח שובר את כל השיאים עם 26.74% ביוני ו–75.63% מתחילת השנה
ת״א-פיננסים עלה 16.20% ביוני ו–54.36% מתחילת השנה
ת״א-אינדקס בנקים ישראל עלה 10.49% ביוני ו–44.92% מתחילת השנה
סקטור הנדל״ן:
ת״א-בנייה הראה התאוששות אדירה ביוני 28.31% ו10%– מתחילת השנה
ת״א-נדל״ן גם הוסיף 19.60% ביוני ו–14.23% מתחילת השנה
בעוד שהרוח הגבית לשוק הנדל”ן היא מובנת בהתחשב בכל פרויקטי הבנייה הצפויים לאחר ההרס מהמלחמה והורדת הריבית המשוערת, השווקים הפיננסיים נראים בעלי תמחור מוגזם.
הבנקים למשל נסחרים כיום עם מכפיל הון (B/P (גבוה של כ 1.5 על ההון.
הבנקים ש נהנים היום ממרווחים גדולים בזכות הריבית הגבוהה, צפויים להיפגע כאשר הריבית תרד .
בעקבות ההצלחה הביטחונית של מדינת ישראל גם פרמיית הסיכון יורדת.
מדדי אג”ח קונצרני וממשלתי הציגו בהתאם יריד ה בתשואות ועליית מחירים של מעל ל.2%–
בלטו לטובה המדדים בעלי המח”מ הארוך בשקלי והן בצמוד.
המלחמה יש להזכיר לא הסתיימה, וישנם עדיין סיכונים משמעותיים.
כך למשל, ריצה מהירה של איראן לנשק גרעיני או פיגוע גדול עלולים לשנות את כל התמונה מקצה לקצה. חשוב גם לזכור שהוצאות המלחמה הן אדירות ובסופו של דבר נצטרך לשלם אותן.
מנגד – סיום המלחמה והרחבת הסכמי אברהם, במיוחד אם סעודיה תצטרף, עשויים להמשיך ולהזניק את הכלכלה בישראל.
בארה”ב וול -סטריט המשיכה במומנטום החיובי עם חודש שני של עליות חדות והישגים היסטוריים . התאוששות אדירה לאחר המשבר הגדול באפריל שנוצר בעקבות תוכנית המכסים של טראמפ.
מדד ה500- P&S שבר את שיא כל הזמנים וננעל במחיר של 6,204 נקודות עם תשואה מתחילת השנה של ,5.50% וגם הנאסד”ק 100 קבע שיא חדש של 22,679 עם תשואה של %6.2 מתחילת השנה.
את העליות הובילו בעיקר מניות השבבים שזינקו בעשרות אחוזים , ומניות התעשיות הביטחוניות שנהנו מהמתיחות הגלובלית. מסרים מרגיעים מהבנק המרכזי בארה”ב תמכו באופטימיות הכללית , וכעת המשקיעים ממתינים בציפייה להחלטות המתקרבות בנושא מלחמת המכסים .
באירופה מרגישים כבר את הרוח החיובית של הנגידים בנוגע לריבית, והמדדים מציגים ביצועים מעולים מתחילת השנה. מדד Dax 40 עלה 19.40% מתחילת השנה ו- מדד 600 Stoxx עלה 8.78% מתחילת השנה.
באסיה נרשמה ירידה במתח שנוצר לאחר משבר המיסים והמדדים גם הרשימו בעליות. מדד 200 Kospi הקוריאני עלה 15.42% החודש ו- 32.12% מתחילת השנה. מדד ה-HangSeng עלה החודש 3.65% ומדד ביגטק 30 סין עלה החודש 2.38% כאשר שני המדדים עולים 21.46% ו- 15.17% מתחילת השנה. השווקים בהודו עלו באופן צנוע יותר של .6% מדד Emerging MSCI Markets עלה החודש 6.01% ועומד על 15.27% מתחילת השנה.
דגשים ל רבעון הקרוב:
- השווקים על פניו חזרו לתמחור יקר- גם בארה”ב, אירופה ואף בישראל.
רוב הסקטורים נסחרים במכפילים גבוהים בהשוואה היסטורית .
- אין דרך לדעת מתי המומנטום ייפסק, כך למשל בשנת 2006 היו הרבה סימנים לבועה שעומדת להתפוצץ, אבל עברו קרוב לשנתיים עד שזה קרה, במהלכן היו עליות גדולות.
- למרות שהשווקים בהודו עלו באופן צנוע מתחילת השנה, לטעמנו הם עדיין נראים יקרים ביחס לצמיחה הצפויה, ומומלצת זהירות.
- סקטור הרכב נראה יחסית זול ביחס להיסטוריה, וניתן לשקול קנייה של חברות עם פוטנציאל צמיחה גבוה.
- עדיין רכיב החוב נחשב להשקעה ראויה בעת הזו בשל העובדה שרמות הריבית שעדיין נחשבות גבוהות בשווקים המפותחים. נגון יהיה להמ שיך “ולנעול” תשואות גבוהות לטווח רחוק במיוחד בארה”ב.
